La riparazione sarà difficile, ma Draghi è in grado di partire forte

Ora, escludendo la svalutazione, sarà necessario un massiccio sforzo di riforma per rimettere in piedi la nave italiana. Tuttavia, i primi segnali sono incoraggianti. L’attenzione immediata del nuovo Primo Ministro è giustamente quella di far uscire l’economia dalla pandemia e formulare un piano di ripresa e resilienza per sfruttare le opportunità. La prossima generazione dell’Unione Europea Successivamente, Draghi rivolgerà la sua attenzione alle riforme attese da tempo dei sistemi giudiziari, pubblici amministrativi e fiscali, aree in cui vi è ampio margine per migliorare il grado di governance dell’Italia e i risultati economici a lungo termine.

Naturalmente, più a lungo durerà Draghi, più difficile diventerà mantenere il consenso politico necessario per un cambiamento radicale. Tuttavia, con il sostegno della maggior parte dei principali partiti politici italiani (che rappresentano circa l'80% dei voti parlamentari), il nuovo primo ministro ha margine di manovra.

Ma concentrarsi troppo sulle prospettive a lungo termine rischia di trascurare alcuni aspetti positivi molto importanti a breve termine. In primo luogo, mentre i partiti politici italiani inizieranno a lottare per una posizione prima delle prossime elezioni generali (previste entro giugno 2023), un periodo di stabilità politica della durata di un anno o più sembra ormai quasi garantito. In una forte dimostrazione di unità, anche la Lega populista di destra si è unita al governo e ha adottato una posizione più positiva nei confronti dell’Unione europea. Infine, con Draghi al timone, ora c’è molto meno rischio che l’Italia sprechi l’opportunità offerta dai finanziamenti NextGenEU. Supponendo che le sovvenzioni valgano circa il 4,5% del Pil nei prossimi tre-cinque anni, questo nuovo denaro non sarà sufficiente a risolvere tutti i problemi dell’Italia. Ma rappresenterà un buon inizio e potrebbe anche fungere da catalizzatore per ulteriori riforme.

I mercati finanziari stanno assistendo a cambiamenti positivi

Questi sviluppi rappresentano sorprese positive per i mercati finanziari, ed è molto probabile che lo spread tra i titoli del Tesoro italiani (BTP) e i titoli del Tesoro tedeschi si ridurrà ulteriormente rispetto ai recenti bassi livelli (Vedi sotto, a sinistra). Infatti, le nostre valutazioni del rischio (Larghezza, a destra) indica che esiste ancora un premio materiale nei rendimenti dei titoli sovrani italiani.